St. Joe está disparando em todos os cilindros (NYSE: JOE)

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Já escrevi dois artigos otimistas sobre a The St. Joe Company (NYSE: JOE).

Em primeiro lugar, em setembro de 2021, e em segundo lugar no outono passado, escrevi um artigo otimista quando as ações eram negociadas a US$ 36. Desde o último artigo, as ações dispararam para mais de US$ 61. Apesar do meu otimismo, fiquei um tanto chocado com o retorno de 70% em menos de um ano. Como muitos, eu esperava uma pequena desaceleração no setor imobiliário, dada a trajetória ascendente das taxas de hipotecas.

Queria analisar os resultados do segundo trimestre e determinar se as ações estão agora totalmente valorizadas ou se há mais vantagens pela frente.

A St. Joe Company tem um negócio um tanto complicado de entender. Por esse motivo, tem sido o foco dos vendedores a descoberto há mais de duas décadas. Mais recentemente, Hedgeye publicou que as ações da JOE apresentavam perdas de 35-40%.

Ao longo dos anos, a JOE passou de um banco de terrenos a uma incorporadora imobiliária com diversas joint ventures. A empresa possui mais de 169.000 acres de terra, com 86% dessas terras nos condados de Walton, Gulf e Bay. Como você pode ver no mapa abaixo, a maior parte da área plantada fica entre Destin e Cidade do Panamá, FL.

Apresentação JOE 2023

As operações de St. Joe são relatadas em três segmentos: (1) residencial, (2) hospitalidade e (3) comercial.

Em primeiro lugar, no segmento residencial, a JOE desenvolve e vende lotes e terrenos para construtoras e consumidores.

Em segundo lugar, o segmento hoteleiro desenvolve e possui hotéis, clubes de golfe e opera um clube privado.

Por fim, o segmento comercial tem como atividade principal a locação de imóveis comerciais.

Analisaremos os resultados do segundo trimestre para os segmentos residencial e hoteleiro. O segmento comercial é muito pequeno para movimentar o ponteiro em termos de avaliação neste momento.

Os resultados financeiros no segundo trimestre foram tremendos e as ações dispararam mais de 20% no lançamento.

Gráfico de ações de St.

O segmento residencial beneficiou da venda de mais lotes e da venda desses lotes a preços superiores aos de 2022.

A empresa vendeu 300 imóveis no segundo trimestre de 2023, em comparação com 231 imóveis no segundo trimestre de 2022. Além disso, as vendas de 300 imóveis foram diversificadas em 10 comunidades diferentes. A receita básica média por local residencial aumentou para US$ 153.000 em comparação com US$ 83.000 no segundo trimestre de 2022.

O novo segmento residencial do mercado imobiliário tem crescido nos últimos 18 meses. As taxas hipotecárias que se aproximam dos 8% parecem ter congelado o mercado secundário, uma vez que os proprietários existentes não querem vender e desistir das suas baixas taxas hipotecárias fixadas em 3% ou menos. Posteriormente, isto parece ter empurrado grande parte da procura de habitação para novas construções. Todo o setor de construção residencial teve o melhor desempenho em 2023.

Refinitivo, Reuters

Felizmente, JOE ainda tem um grande acúmulo de imóveis sob contrato.

Em 30 de junho de 2023, JOE tinha 1.825 lotes residenciais sob contrato, a um preço médio de US$ 87.000 por lote. No ano passado, JOE tinha 2.172 lotes residenciais sob contrato a aproximadamente US$ 77.000 por lote. É sempre importante observar que essas vendas de lotes são vendas de margens altas, com margens de 60%.

Além disso, a JOE tem um grande pipeline de longo prazo de terrenos em vários estágios de desenvolvimento. Existem 23.127 lotes em preparação que deverão garantir vendas estáveis ​​nos próximos 7 a 8 anos.

Apresentação St.

As vendas de lotes residenciais têm registado uma expansão ao longo dos últimos doze meses e não parece haver qualquer fraqueza da procura no horizonte de curto prazo.

No segundo trimestre, a receita de hospitalidade aumentou 52%, para um recorde trimestral de US$ 45,1 milhões, ante US$ 29,6 milhões.

Como você pode ver abaixo, JOE tem um enorme pipeline de propriedades planejadas para 2023 e além.

Apresentação St. JOE 2023

É importante observar o quanto ocorreu o desenvolvimento das propriedades JOE desde 2020. No início de 2020, havia apenas 71 quartos de hotel para visitantes no complexo JOE. Agora existem mais de 1.177 quartos de hotel. Só em 2023 foram inaugurados cinco hotéis com 646 quartos. É claro que todo este desenvolvimento e novas comodidades aumentam o valor dos restantes lotes para construção e essa é uma das razões pelas quais temos visto um aumento tão acentuado no valor dos terrenos nos últimos anos.