Por que o Goldman Sachs vê um aumento no interesse em fundos de hedge no novo regime de mercado

Os mercados poderão continuar instáveis ​​com as taxas de juro em níveis elevados, um ambiente que, segundo Jack Springate, do Goldman Sachs Group, despertou um maior interesse dos investidores em fundos de cobertura.

Os investidores enfrentam um novo regime em que os mercados podem evoluir de uma forma “menos consistente e mais complexa” em comparação com a década anterior à subida das taxas de juro pela Reserva Federal para combater a inflação, disse Springate, co-diretor do negócio de fundos de cobertura no âmbito externo. grupo de investimentos da Goldman Sachs Asset Management, em entrevista por telefone. “Não foi uma jornada tão tranquila” para o índice S&P 500 após os aumentos das taxas, iniciados no início de 2022, disse ele.

O amplamente seguido indicador do mercado de ações dos EUA despencou 19,4% no ano passado, o seu pior desempenho desde 2008, quando os mercados estavam em crise durante a crise financeira global de 2008, mostram dados da FactSet. A Fed tinha então cortado as taxas de juro para zero para ajudar a recuperação da economia, mas hoje os investidores navegam nos mercados com a taxa de referência do banco central no máximo dos últimos 22 anos, entre 5,25% e 5,5%.

As taxas de juro que permanecessem mais elevadas durante mais tempo enquanto a Fed combate a inflação levariam a uma maior volatilidade do mercado e a uma maior dispersão nas acções – ou a um fosso maior entre os vencedores e os perdedores – proporcionando um bom terreno comercial para gestores de fundos de cobertura ágeis, de acordo com Springate.

“Os fundos de hedge estavam geralmente posicionados de forma mais defensiva neste ano”, uma postura que “funcionou muito bem” em 2022, disse ele. “Em regimes em que as taxas de juros foram mais altas e os níveis de volatilidade do mercado foram elevados, geralmente se observam melhores retornos dos fundos de hedge.”

O S&P 500 caiu no ano passado, quando a Fed iniciou, no início de 2022, uma campanha agressiva de aumento das taxas numa tentativa de controlar a inflação elevada que tinha aumentado durante a pandemia da COVID-19.

O Índice Composto Ponderado de Fundos HFRI, uma medida do desempenho dos fundos de hedge em todo o mundo, caiu 4,1% no ano passado, de acordo com um relatório do HFR no início deste mês. Embora os fundos de hedge tenham caído em 2022, o índice superou amplamente o S&P 500, bem como o amplo mercado de títulos dos EUA.

Mas este ano, os índices de referência das ações dos EUA recuperaram, com o S&P 500 a terminar na terça-feira 6,2% abaixo do seu fecho recorde no início de janeiro de 2022, de acordo com o Dow Jones Market Data. O índice disparou 17,1% este ano, mesmo com a retração de agosto, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam.

O Vanguard Total Bond Market ETF BND, que oferece ampla exposição a títulos de renda fixa com grau de investimento dos EUA, registrou um retorno total de 1,5% este ano até terça-feira, depois de cair este mês com o aumento dos rendimentos do Tesouro, mostram dados da FactSet.

No ano passado, o ETF de obrigações sofreu perdas brutais quando a Fed aumentou as taxas de juro, caindo cerca de 13% numa base de retorno total, no seu pior desempenho registado desde o seu lançamento em 2007.

Springate disse que não está a ver os fundos de cobertura “perseguirem a recuperação” das ações este ano com o “pedal no fundo”, pois estão a avaliar que indústrias e empresas serão capazes de navegar num ambiente com um custo de capital mais elevado.

Os gestores da indústria de fundos de hedge reconhecem que “o Fed tem uma tarefa difícil de reduzir a inflação sem causar uma recessão acentuada na economia”, disse Springate. “Até aqui tudo bem”, disse ele, mas “a inflação pode ser difícil de controlar e pode levar a mercados mais voláteis, com grandes tendências de alta e baixa”.

Entretanto, os fundos de cobertura ficaram muito atrás do S&P 500 este ano, com o Índice Composto Ponderado de Fundos HFRI a registar ganhos de cerca de 5% até Julho, mostra o relatório HFR.

Dados do principal grupo de corretagem do Goldman mostram que os gestores fundamentais de ações que utilizam estratégias longas-curtas tiveram o desempenho mais forte entre os fundos de hedge durante os primeiros sete meses do ano, com um ganho de 7%.

Por outro lado, os gestores de consultoria macroeconômica e de negociação de commodities tiveram o pior desempenho entre as estratégias de fundos de hedge acompanhadas pelo Goldman durante o mesmo período, cada uma com queda de 1,4%. Os fundos quantitativos subiram 3,5% este ano até julho, enquanto as estratégias orientadas a eventos ganharam 3,4% e os gestores de crédito subiram 5,5%, mostram os dados do principal grupo de corretagem do banco.